Si les déficits sont énormes maintenant, que se passe-t-il lorsque la récession se produit?

Si les déficits sont énormes maintenant, que se passe-t-il lorsque la récession se produit?
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Le département du Trésor, et à deux mois de l'exercice budgétaire, le déficit budgétaire de 2019 est le plus élevé depuis que les États-Unis étaient toujours inondés de dollars de relance budgétaire en 2012.

En juillet 2019, le déficit budgétaire cumulatif pour l'année était de 866 milliards de dollars. La dernière fois que ce sommet a été atteint est l'exercice 2012, où le déficit a atteint près de 1 100 milliards de dollars.

Au plus fort de la panique liée à la récession, le déficit avait atteint 1 400 milliards de dollars en 2009. (Le déficit de 2019 est cumulatif):

Ce qui est particulièrement remarquable au sujet du déficit actuel, c’est qu’il s’est produit pendant une période de croissance économique, alors que, vraisemblablement, les déficits devraient être beaucoup moins importants.

Par exemple, après la récession de 1990-1991, les déficits se sont généralement réduits, pour ensuite se creuser à nouveau à la suite de l'effondrement de Dot-com. Les déficits ont ensuite diminué pendant la courte expansion de 2002 à 2007. Au cours de la première partie de l'expansion postérieure à la Grande Récession, les déficits ont à nouveau diminué. Mais depuis la fin de 2015, les déficits ont seulement augmenté et se rapprochent rapidement des déficits les plus importants jamais enregistrés.

La situation résulte à la fois de la hausse des dépenses fédérales et de la baisse des recettes fiscales. Au deuxième trimestre de 2019, la croissance d'une année à l'autre avait presque atteint son plus haut niveau en neuf ans. Les dépenses fédérales ont augmenté de 7,5%, d'une année à l'autre, au cours du deuxième trimestre de cette année. La dernière fois que la croissance a été aussi forte, c'était au cours du premier trimestre de 2010, lorsque les dépenses ont augmenté de 13,8%, d'une année à l'autre.

Pendant ce temps, la croissance des revenus fédéraux a diminué, avec seulement un quart des huit dernières années affichant une croissance d'une année sur l'autre.

Historiquement, un écart grandissant entre les recettes fiscales et les dépenses publiques tend à indiquer une récession ou une période qui suit immédiatement une récession. Nous avons constaté ce phénomène pendant la récession de 1990-1991, la récession de type «point-com» et la grande récession.

L’administration Trump a tenté de se vanter d’avoir augmenté ses revenus par le biais de hausses de taxes (augmentations des droits de douane), et que "les tarifs imposés par l’administration Trump ont permis de doubler les droits de douane, qui ont atteint 57 milliards de dollars au cours de cette période".

Mais les hausses de tarifs ont également réduit l'activité entrepreneuriale et la production globale, réduisant les bénéfices et freinant la croissance économique. Sans surprise, les recettes fiscales n'ont pas suivi.

Bien sûr, si les recettes fiscales limitaient réellement les dépenses du gouvernement, il n'y aurait pas grand chose à redire. Moins de revenus signifierait vraiment moins de ressources coulant dans les coffres du gouvernement – et cela peut être une bonne chose.

Mais dans un monde où les emprunts publics permettent aux dépenses de grimper en flèche, même en période de baisse des revenus, nous préparons le terrain pour les problèmes futurs. Plus la dette nationale totale augmente, plus le service de la dette deviendra un problème sérieux si les taux d'intérêt augmentent même modérément. Compte tenu des perspectives d'augmentation des taux d'intérêt à l'avenir, le bureau du budget du Congrès estime que les paiements d'intérêts sur la dette augmenteront considérablement à l'avenir:

Il est troublant qu'après une décennie d'expansion économique, le gouvernement américain continue de dépenser de l'argent comme il le fait pendant et immédiatement après une récession. Ainsi, si les déficits sont aussi importants en ce moment, quand la situation est bonne, quelle sera leur ampleur lorsque les États-Unis entreront en territoire de récession? En 2009, la récession et ses conséquences (c’est-à-dire des mesures de relance colossales) ont entraîné des déficits dépassant la barre du billion de dollars quatre années de suite. Alors que le déficit total pour 2019 avoisine maintenant les 900 milliards, nous devrions peut-être nous attendre à des déficits supérieurs à 2 000 milliards lorsque la prochaine récession se produira. Et probablement pendant plusieurs années.

Il faudra ensuite payer le piper lorsque les taux d’intérêt augmenteront et réduire considérablement les dépenses de sécurité sociale, d’assurance-maladie et de budget militaire afin de servir la dette et d’éviter les défaillances.

Ce calcul peut toutefois être différé tant que le dollar reste la devise de réserve mondiale et que la banque centrale peut continuer à monétiser la dette. Tant que le dollar règne en maître, la banque centrale peut le maintenir sans provoquer une inflation des prix élevée. Mais quand le jour viendra où le dollar ne pourra plus compter sur les stocks mondiaux, la situation sera très différente.

La banque centrale ne sera plus en mesure de racheter ses dettes à sa guise, les taux d’intérêt augmenteront et le Congrès devra faire des choix quant au nombre d’équipements gouvernementaux qui seront supprimés afin de payer la facture d’intérêts. Les Américains qui vivent des programmes fédéraux en ressentiront les effets. Les gouvernements des États devront réduire leurs effectifs à mesure que les subventions fédérales se tariront. Les États-Unis vont devoir réduire leur politique étrangère surmenée. Bien sûr, tout n’est pas un problème. Mais ce sont les ménages à faible revenu et les personnes âgées qui en souffriront le plus. Tout peut sembler aller bien maintenant, mais en faisant face à des déficits massifs, même en période de forte expansion, le gouvernement fédéral prépare l'économie à l'échec.

Mais c'est A l'avenir, et peu de législateurs à Washington s’inquiètent de la majorité des choses après le prochain cycle électoral.

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