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Résumé pratique: évaluer la valeur du programme CFA®

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Comment les titulaires de contrats CFA se comparent-ils à leurs pairs non titulaires?

Plus précisément, en quoi la désignation CFA a-t-elle un impact sur les performances des analystes de vente qui formulent des recommandations sur les actions?

Étant donné que les recommandations d’achat côté vendeur sont des intrants essentiels dans de nombreux processus de sélection d’actions, il ne s’agit pas simplement d’une question théorique. Il est également important pour les marchés, qui dépendent de la précision du processus de découverte des prix, et pour les régulateurs, qui sont en partie responsables de la création et du maintien de marchés performants avec une découverte des prix efficace.

Cette question préoccupe beaucoup les analystes du côté des vendeurs eux-mêmes – et plus largement les professionnels de l’investissement – qui doivent consacrer beaucoup de temps à l’apprentissage du curriculum du programme CFA et à la préparation des examens.

Jusqu'à présent, il y avait peu de preuves quantitatives sur les effets – bénéfiques ou non – du programme CFA. Mais trois chercheurs se sont attaqués à ce déficit. Ce résumé donne le point de vue d’un praticien sur l’article, ”par, et, publié dans la .

Comment les auteurs abordent-ils le problème?

Tout d'abord, pour déterminer si le programme CFA améliore les prévisions d'investissement, les chercheurs ont examiné les recommandations d'environ 9 900 analystes de côté vendeur entre 1993 et ​​2015. Ils divisent la période en deux parties – 1993-2000 et 2001-2015 – pour voir si l'augmentation En 2000, une réglementation liée aux analystes fausserait les performances.

Pour chaque analyste, les auteurs créent d’abord un portefeuille de recommandations composé de positions longues sur des actions qu’il a notées 1 ou 2 et de positions courtes sur des actions qu’il a notées 4 ou 5. Les chercheurs calculent ensuite des rendements pondérés égaux pour chaque portefeuille. Les auteurs estiment que le portefeuille de recommandations est un meilleur indicateur du rendement qu'un examen des prévisions de résultats utilisé dans les études précédentes.

Deuxièmement, l’équipe de recherche mesure la progression de la carrière en fonction du nombre de fois qu’un analyste a été inclus dans un poste. Investisseur institutionnelL’équipe de recherche All-America. Devenir un analyste de l'équipe de recherche All-America est largement considéré comme une preuve de réussite, méritant de meilleures chances de promotion, un salaire plus élevé ainsi qu'un profil plus large au sein du secteur.

Quels sont les résultats?

Les auteurs constatent que sur les 9 843 analystes dont les performances ont été évaluées, 3 386 (environ un tiers) sont titulaires d’un CFA. Les analystes n'ayant pas d'exigences de certification officielles, les chercheurs concluent que ce seul fait fournit des preuves anecdotiques selon lesquelles le programme CFA offre des avantages aux analystes et à leurs employeurs.

Plus concrètement, les performances des recommandations des titulaires de contrats CFA s’améliorent d’environ 4,7% par an en termes de rendements anormaux, sur la base des portefeuilles de recommandations, selon les données. Il y a aussi une amélioration de 0,058 du ratio d'information, une mesure du rendement corrigé du risque.

Les chances qu'un titulaire de la CFA soit nommé à Investisseur institutionnel'L'équipe de recherche annuelle All-America a également augmenté d'environ 2 points de pourcentage, ce qui signifie qu'un analyste détenteur de charte CFA a environ un cinquième plus de chances de remporter cet honneur qu'un non-détenteur.

Les effets d'une désignation de CFA sur les performances et les perspectives de carrière ont été à peu près égaux au cours des deux périodes, de sorte que la réglementation accrue postérieure à 2000 n'a pas d'incidence significative.

Quelles sont les implications pour les investisseurs et les professionnels de l'investissement?

L’étude indique que les titulaires de la CFA sont plus performants que leurs pairs en matière de sélection d’actions et de perspectives de carrière, du moins dans le cadre de la recherche auprès des vendeurs américains.

Cela revêt une importance pratique, en particulier pour les analystes et les analystes potentiels envisageant de devenir candidats au programme CFA. Les détenteurs de charte CFA potentiels doivent décider: est-ce pour moi?

Ce n’est pas une mince décision, car chacun des niveaux du programme CFA nécessite plus de 300 heures de préparation via un programme d’autoapprentissage stimulant. Les candidats doivent également accumuler quatre années d’expérience professionnelle dans le processus décisionnel en matière d’investissement. La preuve que le programme CFA, en moyenne, améliore les résultats de carrière, peut persuader plus de gens de faire les sacrifices nécessaires.

Mais les résultats ont également des implications pour l'ensemble de l'industrie. Selon le CFA Institute, les organismes de réglementation, les collèges et les programmes de certification de plus de 30 pays et territoires considèrent la charte de la CFA comme un moyen de combler le vide laissé par l’absence de qualifications obligatoires. Dans certains pays, notamment les États-Unis, le Royaume-Uni et Singapour, les autorités de réglementation considèrent la désignation CFA comme une marque de compétence.

Certains investisseurs veulent que les régulateurs aillent plus loin et imposent au programme CFA une licence. Des études comme celle-ci, qui démontrent que le programme améliore de manière empirique les compétences des analystes, peuvent aider à renforcer leur cas.

Cet article est un résumé de «» par, et, du CFA Institute .

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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit image: © Getty Images / erhui1979

Mark Harrison, CFA, est directeur de la publication de revues au CFA Institute, où il soutient une série de publications destinées aux membres, notamment le Journal des analystes financiers, Résumés de pratique, et CFA Digest. Il a plus de 12 ans d'expérience en investissement en tant que gestionnaire de portefeuille et analyste en valeurs mobilières. Harrison est diplômé de l'Université d'Oxford.

Phil Davis est un ancien journaliste du Financial Times. Il écrit des articles, des blogs et des discours sur les investissements, les retraites, la réglementation et les questions ESG pour les clients de la gestion d'actifs.

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