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Avec diligence, planification experte et un peu de chance, vous arrivez à la retraite avec un important fonds de retraite. Mais alors quoi?
Certains pensent que c'est le moment où votre stratégie d'épargne tout au long de votre vie comporte le plus grand risque d'échec.
Cette édition résume une solution innovante à ce dilemme, tirée d'une nouvelle étude de la Cass Business School, Londres.
Quel est le problème de l’investissement?
La plupart des individus doivent décider eux-mêmes de la meilleure stratégie pour les retraits annuels de leurs fonds de retraite à cotisations définies afin de maximiser leur revenu après la retraite.
Un détail important mais mal compris qui peut compliquer cette décision est risque de séquence – le risque de connaître de mauvais résultats d'investissement au mauvais moment. Fondamentalement, il ne s’agit pas uniquement des rendements moyens des investissements à long terme, mais quand ces rendements sont gagnés qui déterminent la richesse d’un investisseur décumulant. Les rendements médiocres dans les premières phases de la décumulation ont un effet plus dommageable sur le revenu de retraite que ceux qui surviennent plus tard.
Dans «,» publiés dans le CFA Institute, les auteurs,, et, examinent l'efficacité des stratégies que les investisseurs disposant d'un portefeuille d'actifs risqués peuvent utiliser pour réduire le risque de séquence.
Comment les auteurs abordent-ils le problème?
Les auteurs utilisent le concept d'un taux de retrait parfait (PWR) – la proportion de leur fonds de retraite qu'un investisseur devrait retirer chaque année pour épuiser le fonds au moment du décès, en supposant une prévision parfaite du rendement des investissements, afin de déterminer l'expérience de décumulation historique – sur une période de 20 ans – d'une personne investie dans un portefeuille d'indices S & P 500. Les auteurs reconnaissent qu'il peut s'agir d'un choix d'investissement peu probable dans la pratique, mais ils l'utilisent pour illustrer leurs points clés.
L’hypothèse était que l’application d’une règle simple de suivi de la tendance mensuelle à n’importe quelle série de rendements réduirait la volatilité, maintiendrait ou augmenterait les rendements à long terme, et réduirait le risque de séquence. En utilisant les rendements réels du S & P 500 entre 1872 et 2014, les auteurs ont calculé – en utilisant une approche – la distribution de probabilité du REP pour un investisseur suivant une stratégie d’achat et de conservation.
En remplaçant la stratégie d'investissement buy-and-hold par une stratégie actions intégrant un filtre de suivi des tendances, les chercheurs ont basculé leur investisseur hypothétique entre la détention d'actions et la détention de liquidités selon que le S & P 500 était supérieur ou inférieur à sa moyenne mobile de 10 mois. . diffère légèrement de l’investissement, qui considère le comportement des prix en fonction de règles techniques. La tendance dépend également du comportement des prix mais ordonne la performance passée des actifs d’intérêt.
Les auteurs ont également voulu déterminer si d'autres approches de synchronisation du marché ou d'indicateurs d'évaluation, tels que le ratio cours / bénéfice corrigé des variations conjoncturelles, par exemple, pourraient fournir une solution «améliorée».
Quels sont les résultats?
Les investisseurs qui avaient opté pour une stratégie d’achat reposant sur des actions américaines se seraient heurtés à une énorme variation du montant qu’ils pourraient retirer de leur pot de retraite. Selon la date de naissance, le REP variait généralement entre 8% et 12%, allant de 4% à 15%.
La stratégie de suivi de la tendance sur 10 mois a nettement amélioré les résultats des investisseurs. Environ 90% du temps, il produisait des REP supérieurs à la stratégie d’équité d’achat et de conservation, et à un niveau peu élevé de la distribution de probabilité, les REP étaient presque le double.
Les données annuelles sur le rendement réel expliquent ces résultats: la stratégie de suivi de la tendance a généré un rendement réel moyen de 8,8%, contre 6,8% pour la stratégie d’achat et de maintien. Plus important encore, le filtre suivant la tendance a réduit d’un tiers la volatilité et réduit de moitié le prélèvement maximum. Ces conséquences ont à leur tour réduit le risque de séquence et généré des REP plus élevés dans la majorité des cas. Bien que les coûts de transaction liés à la conversion entre actions et liquidités aient un effet, les auteurs ont constaté que ces coûts n’auraient probablement pas été suffisamment élevés pour éliminer les avantages de l’approche suivie de la tendance.
L'application du ratio CAPE a entraîné de nouvelles améliorations dans certains cas, mais pas dans tous. Les auteurs ont constaté qu’après 1995, avec de bons rendements au début, une combinaison de suivi de la tendance et du pouvoir prédictif de l’ACEP offrait une expérience de retraite supérieure. Lorsque les premiers retours étaient médiocres et que le risque de séquence était élevé, le suivi de la tendance seul produisait les meilleurs résultats de retrait.
Quelles sont les implications pour les investisseurs et les professionnels de l'investissement?
La séquence des rendements des investissements peut affecter considérablement le revenu de retraite, pour le meilleur ou pour le pire. Cependant, bien que les rendements des actifs soient imprévisibles, cela suggère que les investisseurs décumulateurs ne doivent pas se résigner à l’accident de leur date de retraite.
En suivant une stratégie simple de suivi de tendance au cours des 142 dernières années, les investisseurs auraient considérablement réduit le risque de séquence tout en maintenant ou en améliorant les rendements. Dans la plupart des cas, ils pourraient augmenter le montant annuel qu'ils pourraient retirer de manière durable de leur fonds de retraite. D'autres méthodes d'évaluation sur le marché, telles que le ratio CAPE, pourraient également aider à orienter les taux de retrait lorsqu'elles sont adoptées régulièrement.
Des moyens améliorés de visualiser le risque de séquence dans le temps pourraient aider les planificateurs de retraite à éduquer les clients lors de la détermination et de l'ajustement des taux de retrait.
Les lecteurs doivent garder à l’esprit que d’autres stratégies d’investissement visant à atténuer le risque de suite peuvent être meilleures que la méthode employée ici: par exemple, utiliser plusieurs classes d’actifs dans le temps plutôt que des actions uniquement.
Cet article est un résumé de "," de la CFA Institute.
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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.
Crédit image: © Getty Images / erhui1979
