Le pour et le contre de l'or

La récente remontée des tensions géopolitiques et les inquiétudes suscitées par un potentiel de ralentissement de la croissance ont repoussé un métal ancien sous les projecteurs: l’or.

Les investisseurs mondiaux ont augmenté leurs positions dans les fonds négociés en bourse de l'or (FNB) de 4,3 milliards de dollars par rapport au 14 mai^th, un jour après la chute de 2,4% provoquée par les tensions commerciales de l’indice S & P 500, jusqu’au 20 juin^th. Cela a poussé le total cumulé des flux de FNB depuis le début de l'année vers les produits axés sur l'or en territoire positif. L'indice Bloomberg Gold a progressé de plus de 8% sur cette période. (Source: Bloomberg, BlackRock, à compter du 20 juin^th2019. Notes: Les flux sont des FNB cotés en bourse dans le monde.)

La performance de l’or en période de volatilité géopolitique souligne sa valeur potentielle en tant que diversificateur de portefeuille. Toutefois, l'or a également bien performé malgré la vigueur des marchés boursiers cette année, alors que les taux d'intérêt réels ont chuté, comme mon collègue Russ Koesterich en mars.

Mais, de la même manière que de nombreux «pépites d’or» sont séduits par cet actif, nombreux sont les sceptiques qui soulèvent des questions légitimes à son sujet. Nous étudions les avantages potentiels de l'ajout d'or aux portefeuilles ci-dessous:

Des pharaons à la photosynthèse: les arguments industriels et d'investissement pour l'or

L'intérêt pour l'or est aussi vieux que la civilisation elle-même, avec l'utilisation la plus ancienne connue du métal remontant au début de l'âge du bronze (4ème millénaire avant notre ère). Aujourd'hui, la demande pour le métal continue de provenir des banques centrales, des investisseurs, des bijoutiers ainsi que des applications commerciales. Les scientifiques ont même mis au point un moyen de réaliser la photosynthèse artificielle en utilisant les particules d'or comme catalyseur.

Néanmoins, une forte proportion de la demande annuelle en or repose uniquement sur la demande d’investissement. Cela peut exposer le prix du métal à une grande quantité de spéculation. Les données du World Gold Council suggèrent que seulement 59% de la demande est destinée à des utilisations commerciales; 26% de la demande en or en 2018 était destinée à des fins d'investissement, tandis que 15% étaient demandés par les banques centrales.

Trois raisons d'envisager de détenir de l'or

Dans ce contexte, il existe trois arguments en faveur de la détention d'or dans un portefeuille:

1. Historiquement, l'or a été un complément diversifiant à un portefeuille d'actions et d'obligations traditionnel tout au long des cycles du marché. La matrice ci-dessous montre que la corrélation entre les rendements mensuels en or et les autres classes d'actifs a une corrélation faible ou négative avec les autres classes d'actifs principales.
2. Les performances de Gold en période de récession: Au cours des creux les plus profonds des trois dernières récessions, l'or a surperformé toutes les autres classes d'actifs, lorsque les investisseurs ont de nouveau tendance à se tourner vers les actifs «refuges». Tandis que BlackRock continue de voir la dynamique actuelle de fin de cycle persister, la détention d'or dans un portefeuille peut offrir des avantages potentiels en termes de diversification en cas de récession.
3. Couverture d'inflation potentielle: Bien que le marché envisage actuellement peu de perspectives d’inflation, les investisseurs qui souhaitent ajouter un actif offrant une couverture potentielle contre l’inflation devraient envisager l’or. Il est important de noter que le niveau des taux d'intérêt réels – le taux d'intérêt après inflation – est l'un des principaux facteurs de rendement de l'or.

Facteurs de risque à prendre en compte

Plusieurs autres facteurs de risque à prendre en compte en ce qui concerne l'or sont que la marchandise ne génère aucun flux de trésorerie, aucun bénéfice, et nécessite des coûts de stockage. Cela a influencé la sous-performance de l’or par rapport aux actions et aux obligations traditionnelles à long terme, car les dividendes et les paiements de coupons sont des facteurs déterminants du rendement total des actions et des obligations.

En outre, en tant que marchandise, l’offre et la demande physiques en or constituent un moteur idiosyncratique essentiel de la marchandise. Du côté de la demande, les préférences de la banque centrale, des investisseurs et des consommateurs pour le produit de base ont été relativement stables, mais elles sont susceptibles de changer. Du côté de l'offre, une augmentation de la production minière pourrait également peser sur l'or.

À plus court terme, l'or pourrait faire face à d'autres vents contraires. L'absence d'inflation peut réduire son attrait et les investisseurs peuvent éviter la classe d'actifs si le marché voit un rallye sur les risques.

Conclusion

L'or a le potentiel de briller en ces temps de volatilité géopolitique et de marché. Une petite allocation en or peut convenir aux investisseurs qui recherchent des actifs réels pour diversifier leur portefeuille. Toutefois, les investisseurs devraient équilibrer la taille de leur position compte tenu de l’absence de rendement et des faibles attentes en matière d’inflation.

Fonds iShares connexes

iShares Gold Trust (IAU)

iShares Gold Strategy ETF (IAUF)

est le responsable de l’équipe de la stratégie d’investissement iShares et contribue régulièrement au Source: Bloomberg, BlackRock, à compter du 20 juin^th, 2019. Remarques: Les flux sont des FNB cotés à l’échelle mondiale.

Source: World Gold Council, au 31 mars^st, 2019. Notes: Les données concernent 2018 et proviennent du rapport «Tendances de la demande d’or» du World Gold Council.

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Le prix des titres liés à l’or et aux métaux précieux a toujours été très volatil et pourrait avoir une incidence défavorable sur la situation financière de ces sociétés. La production et la vente de métaux précieux peuvent être affectées par des facteurs économiques, financiers et politiques, qui peuvent être imprévisibles et avoir une incidence importante sur l'offre et les prix.

Les risques liés aux revenus fixes incluent les risques de taux d’intérêt et de crédit. En règle générale, lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur des obligations diminue en conséquence. Le risque de crédit renvoie à la possibilité que l’émetteur d’obligations ne soit pas en mesure de rembourser le principal et les intérêts.

Les prix des matières premières peuvent être très volatiles. Les prix peuvent être affectés par divers facteurs économiques, financiers, sociaux et politiques, qui peuvent être imprévisibles et avoir un impact significatif sur les prix des métaux précieux. L'investissement dans des dérivés liés à des matières premières et dans des sociétés liées à des matières premières peut accroître la volatilité. Les mouvements de prix sont indépendants de la volonté du fonds et peuvent être influencés par les conditions météorologiques et climatiques, les maladies du bétail, la guerre, le terrorisme, les conflits politiques et économiques, les taux d’intérêt, les taux de change et de change, la réglementation et la fiscalité.

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Suite à un investissement dans des actions de la Fiducie, plusieurs facteurs peuvent avoir pour effet de provoquer une baisse des prix de l’or et une baisse correspondante du prix des actions. Parmi eux: (i) Grandes ventes du secteur officiel. Une part importante des avoirs en or dans le monde est détenue par des gouvernements, des banques centrales et des institutions connexes. Si une ou plusieurs de ces institutions décidaient de vendre des montants suffisamment importants pour faire baisser les prix mondiaux de l'or, le prix des actions en serait affecté. (ii) Une augmentation significative de l'activité de couverture en or par les producteurs d'or. En cas d'augmentation de l'activité de couverture des sociétés productrices d'or, cela pourrait entraîner une baisse des prix mondiaux de l'or, ce qui aurait une incidence défavorable sur le prix des actions. (iii) Un changement significatif dans l'attitude des spéculateurs et des investisseurs envers l'or. Si la communauté spéculative avait une vision négative de l'or, cela pourrait entraîner une baisse des prix mondiaux de l'or, ce qui aurait un impact négatif sur le prix des actions.

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