ESG sur les marchés du crédit: quel est le matériau?

ESG sur les marchés du crédit: quel est le matériau?
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Andre Bertolotti et Jaime Maihuire Irigoyen de BlackRock Sustainable Investing partagent une «matrice de matérialité» unique en son genre montrant les caractéristiques ESG qui semblent les plus pertinentes sur le plan financier dans diverses industries du crédit mondiales.

Investissement durable – combinaison des approches d’investissement traditionnelles et de connaissances environnementales, sociales et en matière de gouvernance (ESG) -. Il est de plus en plus évident que se concentrer sur les facteurs de durabilité peut aider les investisseurs à construire des portefeuilles plus résilients.

En ce qui concerne l’application des connaissances ESG sur les marchés du crédit, nous avons déjà constaté qu’une compréhension plus approfondie de l’importance relative pouvait aider à offrir un avantage financier. Qu'entendons-nous par matérialité? C’est le lien entre l’exposition à des propriétés durables et les rendements ou le risque, comme nous l’écrivons dans notre nouveau document.

Des organisations telles que le Sustainability Accounting Standards Board () et le groupe de travail sur les informations financières liées au climat () ont été des leaders dans l'identification et la communication de l'importance de l'analyse basée sur l'importance relative, en particulier des facteurs environnementaux et sociaux.

Notre compréhension des indicateurs de durabilité les plus pertinents en termes de rendement ou de risque – c’est-à-dire les matériaux – repose sur des études d’actions. Pourtant, les entreprises émettent un large éventail de titres autres que les actions ordinaires. Afin de mieux comprendre comment les investisseurs en obligations peuvent intégrer les caractéristiques ESG, nous avons développé une «matrice de matérialité», une première en son genre, destinée au marché mondial du crédit.

Notre point de départ: six grandes catégories de durabilité que nous considérons comme définissant les propriétés E, S et G des entreprises. Voir le graphique ci-dessous.

Nous avons appliqué nos outils analytiques et quantitatifs à revenu fixe pour mesurer le lien entre ces six catégories et les variations des spreads de crédit mondiaux. Cela nous a permis de déterminer lequel des trois principaux piliers ESG expliquait le mieux les rendements des obligations de sociétés mondiales depuis 2015, après avoir géré des facteurs de risque communs tels que la duration, les notations de crédit, les pays et les devises. Pour cette analyse, nous avons examiné les caractéristiques ESG de chaque société mère et analysé la performance de son obligation la plus liquide.

Dans l’ensemble, nos recherches suggèrent que chacun des trois piliers ESG a une importance à peu près égale pour les marchés du crédit et des actions. Nous trouvons que le «G» dans ESG est beaucoup plus significatif que le scénario de base, tant sur les marchés des actions que sur ceux du crédit. Notre analyse a également révélé que les rôles «E» et «S» étaient modérément moins importants. Pourtant, notre analyse a montré une variation plus importante de la matérialité au niveau sectoriel. Ces résultats sont présentés dans la matrice d'importance relative ci-dessous.

La matrice indique les caractéristiques ESG que nous considérons comme les plus pertinentes sur le plan financier dans les industries mondiales du crédit. Une des conclusions de notre secteur: nous avons trouvé un lien significatif entre les évaluations des services financiers et nos deux catégories «E». Étant donné que les opérations bancaires sont peu exposées aux facteurs environnementaux, qu'est-ce qui pourrait affecter les évaluations? Nous pensons que les investisseurs envisagent d’exposer les prêts aux banques aux combustibles fossiles et aux énergies vertes. Par exemple, les prêts consentis par les banques à des producteurs de combustibles fossiles risquent de subir des pertes futures si des taxes sur le carbone sont instaurées.

Comment un investisseur peut-il utiliser les informations dans une matrice de matérialité financière? Nous voyons une utilisation potentielle comme un outil de sélection de titres: un investisseur pourrait surpondérer les émetteurs exposés aux indicateurs de durabilité que nous trouvons les plus pertinents pour chaque secteur. Notre recherche suggère que le fait de basculer vers de telles expositions peut potentiellement améliorer la performance du portefeuille. Lire la suite dans notre article complet.

, est responsable de la recherche et des données durables globales pour BlackRock Sustainable Investing et contribue au .

Jaime Maihuire Irigoyen, associé de recherche en investissement durable, est membre de BlackRock Sustainable Investing.

Investir implique des risques, y compris une possible perte de capital.

Les risques liés aux revenus fixes incluent les risques de taux d’intérêt et de crédit. En règle générale, lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur des obligations diminue en conséquence. Le risque de crédit renvoie à la possibilité que l’émetteur d’obligations ne soit pas en mesure de rembourser le principal et les intérêts. Les titres de créance de qualité inférieure (obligations à rendement élevé / junk) peuvent être soumis à des fluctuations de marché plus importantes, à un risque de défaillance ou de perte de revenu et de capital par rapport aux titres mieux notés.

Les investissements internationaux comportent des risques particuliers, notamment les fluctuations des devises, l’illiquidité et la volatilité. Ces risques peuvent être accrus pour les investissements sur les marchés émergents.

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