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Ceci est le troisième versement de la série Crypto-monnaies. Il explore la structure, le potentiel d'investissement et les risques associés aux offres de pièces de monnaie initiales (ICO). Les éditions précédentes couvraient le et le fonctionnement interne de .
Que sont les offres initiales de pièces de monnaie (ICO)?
Les offres initiales de pièces de monnaie (ICO) décrivent un mécanisme de financement sans frontière qui lève des capitaux pour les entreprises en phase de démarrage de la crypto-monnaie. Les ICO promettent souvent de tirer parti de la technologie de la blockchain pour fournir un service ou un produit existant de manière décentralisée. Un ICO typique comprend un livre blanc décrivant le produit ou le service proposé, le contexte de l’équipe de développement et des conseillers ICO, la feuille de route du produit et l’allocation des fonds de l’OIC.
En règle générale, les ICO collectent des capitaux en émettant des jetons numériques sur des plates-formes décentralisées telles qu'Ethereum. Les jetons sont ensuite vendus au public en échange de cryptomonnaies. Certains ICO ont une période de prévente au cours de laquelle les investisseurs (accrédités) bénéficient de remises spéciales sur le prix ICO.
Les jetons numériques sont généralement répertoriés sur les bourses de crypto-monnaie dans les mois qui suivent l’OIC, ce qui permet aux premiers investisseurs d’avoir accès à des liquidités immédiates.
Chaque ICO est dirigé par une équipe de développeurs et d’entrepreneurs et est souvent organisé par l’intermédiaire d’une entité juridique intégrée dans une juridiction respectueuse de la cryptographie. La Suisse et Singapour font partie des choix les plus populaires. Les fonds collectés par l'intermédiaire de l'OIC sont utilisés pour financer la recherche, le développement et la commercialisation des produits et services associés.
L’équipe peut conserver une partie des jetons numériques en tant que rémunération basée sur la performance. Parfois, ces jetons ont une période d’acquisition permettant de mieux aligner les intérêts des développeurs de la blockchain sur ceux des investisseurs à long terme.
Le marché ICO
L'explosion mondiale des ICO a attiré l'attention des investisseurs individuels et institutionnels. .
Bien que l'activité de l'OIC se soit ralentie récemment, le déluge précédent a attiré suffisamment de capitaux et de ressources humaines pour financer un certain nombre de projets prometteurs à l'avenir.
En 2017, les cinq principales catégories de cryptographie étaient les solutions d'infrastructure numérique, de finance, de négociation, de communication et de paiement. Celles-ci ont représenté 64% du total des fonds levés. L'accent mis sur les infrastructures, en particulier, est logique, car la chaîne de blocs est encore à ses débuts et nécessitera des améliorations significatives avant d'être prête pour une adoption généralisée. Les projets financés par ICO sont donc en concurrence les uns avec les autres pour apporter ces améliorations marginales à la technologie de la chaîne de blocs, consolider ses cas d'utilisation et tirer parti du processus.
OIC par catégorie, 2017
Source: Coinschedule
Comme c'est souvent le cas avec les technologies de démarrage, de nombreuses entreprises financées par ICO échoueront. Mais ceux qui atteignent leurs objectifs ont le potentiel de transformer les industries et même d’en créer de nouvelles.
Jetons de services publics: existe-t-il un cas d'investissement?
La grande majorité des ICO sont structurés comme des offres. Les investisseurs ICO envoient normalement une crypto-monnaie à un système qui renvoie automatiquement les jetons à l'adresse d'origine. Les jetons de services publics n'autorisent pas les investisseurs à disposer de flux de trésorerie explicites. Ils ne représentent pas non plus l'équité dans de vraies entreprises. Ils ne sont pas classés en tant que dette ou autre instrument financier avec les rendements attendus.
La valeur d’un jeton utilitaire est fonction de la demande du service ou du produit qui le sous-tend. À cet égard, les jetons utilitaires ressemblent beaucoup aux médaillons de taxi, aux miles aériens ou aux points Starbucks, à la différence qu’ils «vivent» sur une plate-forme décentralisée, ont une réserve limitée et sont échangeables à l’échelle mondiale.
Et c’est là que réside leur potentiel d’investissement et leurs risques.
Si un jeton numérique réussit, la valeur qu'il génère est transférée directement de l'acheteur au détenteur des jetons numériques. Contrairement aux entreprises classiques ayant des coûts d'exploitation récurrents, les jetons de services publics ne génèrent pas de dépenses importantes.
Un moyen utile de penser aux jetons d’utilité est de les recadrer comme étant l’intérêt des investisseurs pour les revenus potentiels.
Jeton d'utilitaire: transfert de valeur
Source: Recherche Oqulent
Les jetons de services publics doivent être traités comme des investissements initiaux: les investisseurs prennent tous les risques – recherche, développement, déploiement – dès le départ. Mais contrairement aux investissements en capital-risque, les investisseurs à court terme de services publics ont accès à une liquidité immédiate. En fonction du prix d'entrée, du calendrier et de la taille du marché adressable, les jetons de services publics pourraient constituer un avantage considérable pour les premiers investisseurs.
Des risques
Bien entendu, en tant que nouvelle classe d’actifs non réglementée, les ICO comportent des risques technologiques, juridiques et commerciaux difficiles à atténuer. Le manque de recherche de qualité constitue un handicap important, rendant l'espace plus vulnérable à la fraude que les marchés financiers traditionnels.
Risques techniques: Sur Ethereum, toute personne possédant des compétences de base en matière de codage peut créer un jeton utilitaire dans un délai de 15 à 30 minutes. Cela aide à expliquer pourquoi l’espace ICO propose de nombreuses offres douteuses. L'évaluation des ICO nécessite une étude interdisciplinaire des revendications de l'équipe ICO et une compréhension de la programmation informatique, de la théorie des jeux et de la cryptographie pour pouvoir prendre une décision éclairée.
Risques juridiques: Les investisseurs ICO ne bénéficient pas de la protection des marchés financiers publics réglementés. Les ICO ne sont pas régis par des accords juridiquement contraignants. Dans les cas extrêmes, les contributions de l'OIC sont classées comme des dons, privant explicitement les investisseurs de tout recours contre ceux qui collectent les fonds.
Manque de recherche de qualité: Bien que de nombreux sites Web «classent» les ICO sous plusieurs aspects, ils sont souvent des promoteurs ICO rémunérés. Contrairement aux classes d'actifs traditionnelles, qui disposent de cadres établis pour évaluer leur juste valeur, les jetons d'utilité requièrent de nouveaux cadres d'évaluation. Cela ajoute à l'ambiguïté de leur potentiel de hausse.
Risques commerciaux: Les ICO financent les projets en phase de démarrage avec davantage d’inconnues inconnues. Contrairement aux jeunes entreprises en phase de démarrage qui passent par plusieurs phases de financement par jalons, les ICO mobilisent des capitaux considérables lors de la première phase. Cela peut être suffisant ou non pour atteindre les étapes de développement décrites dans leurs feuilles de route. Les équipes peuvent abandonner le projet en cours de route ou réviser la feuille de route. Ensuite, il y a le risque d'adoption. Le produit pourrait tout simplement échouer malgré les meilleurs efforts des développeurs.
Conclusion
L'utilisation de la confiance basée sur une chaîne de blocs présente un intérêt inhérent pour faciliter les transactions, suivre les actifs, traiter et stocker les informations. Les jetons utilitaires financés par ICO peuvent aider à déverrouiller et à capturer cette valeur.
Mais en tant qu’instrument d’investissement, les jetons utilitaires sont peu orthodoxes. Comme les miles de fidélisation, ils représentent un accès aux produits et services et dépendent de l'efficacité du marché pour leur tarification.
L'évaluation de leur juste valeur nécessite un nouveau cadre de recherche multidimensionnel. Il peut y avoir un investissement pour les jetons de services publics, mais il existe également des risques importants et difficiles à atténuer.
Les investisseurs ont donc besoin de recherches fiables et impartiales pour comprendre à la fois les avantages et les inconvénients d’un ICO.
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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l'employeur de l'auteur.
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