Battre le terrain en tirant au pair

Le 117ème US Open Championship commence aujourd'hui avec les meilleurs golfeurs du monde en lice pour le titre.

Alors que les passionnés de golf du monde entier se connecteront pour savoir qui remportera le trophée dimanche, cet investisseur surveillera le nombre de ses concurrents qui parviendront à se démarquer.

Par est le nombre de coups qu'un golfeur expert devrait utiliser pour compléter tous les trous d'un terrain de golf. Il est extrêmement difficile de surpasser ce repère, ou «dépasser le niveau», et le golfeur moyen s'en approche rarement. un score de 18 coups pire que le par.

Bien sûr, Dustin Johnson, Rory McIlroy, Jordan Spieth et Sergio Garcia, pour n'en nommer que quelques-uns. Certes, les membres de ce domaine d'élite vont briser le par. Ou vont-ils?

Avec comme référence, tous les pros ne feront pas la coupe.

Briser le pair en golf

Dans . Alors que le champion Dustin Johnson a tiré quatre trous sous la normale sur les 72 trous joués pour remporter 1,8 million de dollars, l’ensemble du terrain – et rappelez-vous, ce sont les meilleurs golfeurs du monde – combinés pour donner 1 537 tirs au-dessus de la normale.

L'année dernière n'était pas un coup de chance. Alors que le monde du golf remporte chaque année un champion individuel – Jordan Spieth, Martin Kaymer, Justin Rose et Webb Simpson ont chacun remporté un US Open Championship au cours des cinq dernières années – un score de niveau égal a été le principal gagnant de l'argent au cours de la même période. .

Source: CBS Sports, Golf Channel, Bleacher Report et SB Nation

Ce qui est vrai dans le golf est également vrai dans l'investissement.

La plupart des professionnels – gestionnaires actifs de fonds communs de placement, de fonds spéculatifs, de fonds de pension et de régimes de retraite – ne surclassent pas leurs indices de référence. Comme l'illustre le graphique ci-dessous, environ 90% des fonds communs de placement n'ont pas surperformé leurs indices de référence respectifs des États-Unis, des marchés internationaux et des marchés émergents au cours des 15 dernières années.

Source: Indices S & P Dow Jones, au 31 décembre 2016

Bien que les preuves démontrent que les fonds communs de placement gérés activement ne parviennent pas à battre le marché, ce n’est pas une surprise. Combiné avec des gestionnaires de fonds de couverture, de régimes de retraite et de fonds de dotation, des investisseurs professionnels sont le marché. Quelle est la probabilité qu’un dirigeant puisse surperformer systématiquement un terrain de jeu aussi qualifié, compétitif et très motivé?

Comme dans le golf, les chances sont faibles.

À l’aide de la base de données Morningstar, le géant des fonds communs de placement Vanguard Group a récemment classé les fonds en cinq groupes égaux de 20%. Les 20% des meilleurs artistes interprètes ou exécutants – les «gagnants» – ont été suivis pendant cinq ans pour répondre à la question suivante: les gagnants se répètent-ils?

Les gagnants ne répètent pas

Sur les fonds gagnants de 2010 à 2015, seuls 16% sont restés dans le top 20% cinq ans plus tard. Un nombre presque égal est tombé dans les deuxième, troisième et quatrième quintiles de performance, tandis que 36% sont tombés dans le quintile inférieur ou ont été liquidés / fusionnés. En d’autres termes, les gagnants des années précédentes avaient plus de deux fois plus de chances de tomber au bas de la hiérarchie au cours de la prochaine période ou de cesser complètement leurs activités que de rester parmi les plus performants.

Remarquablement, de telles probabilités aussi longues n’empêchent pas les investisseurs d’essayer de surperformer le marché. – est toujours activement géré dans une tentative de se battre.

Deux raisons liées peuvent aider à expliquer pourquoi, face à une telle évidence, les investisseurs continuent de suivre une stratégie de battement du marché:

1. Nature humaine: Trop confiant à propos de nos propres capacités, nous pensons que nous méritons mieux que la moyenne. En conséquence, nous avons tendance à penser que nous sommes mieux à même de choisir des investissements ou d’identifier les gestionnaires qui le peuvent.
2. Honoraires: Les investisseurs paient collectivement plus de 100 milliards de dollars par an pour engager des gestionnaires qui tentent de battre le marché. Les gestionnaires qui surperforment sont récompensés par des fonds supplémentaires investis par des investisseurs qui estiment que les performances passées sont un indicateur de ce qui va se passer. Comme le gain de gagner en investissement est énorme, tout comme dans le golf, il n’est pas surprenant que Wall Street encourage ces rares gagnants à faire en sorte que les honoraires se poursuivent.

Et si, au lieu d’essayer de battre le marché, les investisseurs se concentraient sur la surperformance des autres investisseurs en gagnant l’équivalent de la parité de leurs placements?

Tir Par Tous Les Jours

Les fonds indiciels, ces paniers de centaines voire de milliers de titres, tirent tous les jours au pair. En détenant la plupart, sinon la totalité, des titres de tout segment de marché, les fonds indiciels ont pour objectif de fournir de manière fiable le rendement moyen de ces marchés – ni plus, ni moins.

Considérez trois fonds indiciels Vanguard – un pour les actions américaines, internationales et des marchés émergents – qui comptent parmi les fonds indiciels aux coûts les plus bas sur le marché à ce jour.

Comme le montre le graphique ci-dessous, au cours des 10 dernières années, ces fonds indiciels ont généralement généré des rendements conformes à leurs indices de marché respectifs et ont surperformé leurs pairs gérés activement.

Source: Indices S & P Dow Jones et Vanguard Group. Fonds indiciels Vanguard représentés par l’Admiral Indice boursier total Vanguard (VTSAX), l’Admiral Indice boursier international Vanguard Total (VTIAX) et le Fonds d’inventaire institutionnel Vanguard Marchés émergents (VEMIX). Les fonds actifs produisent des rendements moyens (pondérés de manière égale) pour tous les fonds gérés activement sur chaque marché. Données au 31 décembre 2016

Les détracteurs de l'indexation peuvent soutenir que la «moyenne» des investissements équivaut à la médiocrité. Mais dans un marché où la plupart des investisseurs sous-performent, l’indexation n’est pas du tout moyenne. C’est comme au pair dans le golf, et peu d’investisseurs le battent constamment.

Alors, si vous écoutez le US Open Golf Championship de cette année, soyez attentif à celui qui lève triomphalement les bras après le putt final, mais aussi au nombre de joueurs de l’élite du golf qui parviennent à se démarquer.

Même s’il est certain qu’un nouveau champion émergera pour soulever le trophée, un score final égal à celui du vainqueur l'emportera sans doute sur la majorité des joueurs.

En matière d'investissement à long terme, le pair gagne.

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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit image: © Getty Images / Andrew Redington / Staff